Juro alto no Brasil é atrativo aos estrangeiros, mas descompasso entre taxa local e EUA é um fator. PIB forte ajuda, mas estímulo fiscal preocupa e reduz margem de tolerância para crédito.
O ano de 2024 promete ser um divisor de águas para os investidores que buscam oportunidades de crescimento em um cenário econômico em expansão. Com a economia projetada para crescer mais de 3% e a inflação acima de 4%, os indicadores financeiros apontam para um futuro promissor. Além disso, a receita da União já apresenta um aumento de quase 9% acima da inflação, enquanto a despesa avança 9,5%.
No entanto, apesar desses números positivos, ainda há incertezas quanto à capacidade do governo de estabilizar a dívida pública. Isso pode afetar a confiança dos investidores e cotistas que buscam segurança e estabilidade em seus investimentos. Nesse cenário, o papel do gestor de investimentos se torna fundamental para ajudar os investidores a navegar pelas incertezas e aproveitar as oportunidades de crescimento. A chave para o sucesso está em encontrar o equilíbrio entre risco e retorno. A diversificação de investimentos é fundamental para minimizar os riscos.
O Investidor e o Descompasso entre Juros
Com a margem de tolerância para o déficit primário previsto no arcabouço fiscal, o risco de mudança da meta sai do radar, pelo menos por ora. Esse risco estará presente em 2025, mas o governo ganha tempo para ampliar fontes de receita, enquanto o Banco Central segura efeitos da atividade sobre a inflação com a Selic também superlativa, neste ano e no próximo, a contaminar toda a estrutura de juro no país. O crédito poderá ser prejudicado por maior inadimplência. No entanto, para investidores mais apertados, o juro alto e ascendente é um ‘bilhete premiado’.
O descompasso entre juro doméstico e externo é uma condição atrativa para o investidor retornar ao Brasil, mas não é suficiente, alerta Daniel Campanini, gestor e responsável pela área de fundos multimercados da Western Asset Brasil, que administra cerca de R$ 40 bilhões no País junto a 130 mil cotistas. Em entrevista ao NeoFeed, o gestor local da Western – especialista em renda fixa e uma das principais gestoras globais independentes com quase US$ 400 bilhões sob administração – lembra que hoje a participação de estrangeiros na dívida pública brasileira é baixa, ante patamares históricos.
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A Participação de Estrangeiros na Dívida Pública
A fatia dos estrangeiros na dívida mobiliária caiu a um dígito em 2020 e cravou 9,8% em julho deste ano, segundo o Tesouro. Distante de 20% em 2014 e 19% em 2015. A perda observada nos anos seguintes, em que o Brasil amargou as consequências da recessão histórica de 2015 e 2016, não foi recuperada. Queda na participação de estrangeiros também se aplica à bolsa de valores. Enquanto durou a expectativa de ação agressiva do Fed em cortes de juro por melhora da inflação no segundo semestre de 2023, a B3 registrou entradas. Com a reversão de expectativas quanto à ação do Fed, que só reduziu sua taxa em setembro deste ano, o fluxo virou, observa Campanini.
Mas o cenário também foi prejudicado pelo ambiente doméstico tumultuado pelo ruído fiscal e a desancoragem das expectativas inflacionárias. Questão fiscal não é privilégio do Brasil. Em 2022, a B3 atraiu R$ 100 bilhões de capital estrangeiro para ações listadas. Em 2023 foram cerca de R$ 45 bilhões, com ingresso de quase R$ 39 bilhões em apenas dois meses. Já em 2024, a saída de estrangeiros chegou a superar R$ 43 bilhões até junho. Mais recentemente, a partir de julho, o fluxo melhorou, mas a perda de volume, no ano, ainda ronda R$ 26 bilhões.
O Investidor e o Contexto Geral do País
Em conversa diária com gestores da Western – representada em todos os continentes – e investidores internacionais, Campanini relata que, lá fora, o entendimento é de que a queda do juro nos EUA favorece, sim, a migração para outros mercados. Contudo, afirma, o estrangeiro não olha só para o juro. ‘O contexto geral do país importa. O comportamento esperado para o câmbio também. Quanto à questão fiscal, a do Brasil não é privilégio do Brasil’, afirma o gestor. Para o investidor, é fundamental considerar o descompasso entre juros, mas também o contexto geral do país e o comportamento esperado para o câmbio.
Fonte: @ NEO FEED
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