Mercado de consultoria aquecido com fusões e aquisições, mas vendedores buscam valuations de bull market, enquanto compradores argumentam que o mercado mudou, travando a maioria dos deals.
No mercado de assessorias de investimento, as fusões estão em alta, mas até agosto, nenhuma grande transação foi concretizada. Um estudo da consultoria AAWZ, especialista em M&A, revela que as negociações, embora intensas, não se transformam em acordos devido a uma questão crucial: os valuations.
A consolidação do mercado é um processo natural, e as fusões são uma forma eficaz de alcançá-la. No entanto, a incorporação de novas empresas pode ser um desafio, especialmente quando se trata de encontrar um valor justo para as partes envolvidas. A negociação é um processo delicado, e a falta de acordo sobre os valuations pode ser um obstáculo significativo para a concretização de acordos. A chave para o sucesso está em encontrar um equilíbrio entre as expectativas das partes envolvidas.
Fusões: O Desafio da Consolidação no Mercado de Investimentos
A atividade de assessoria de investimentos enfrentou um período desafiador nos últimos 12 a 24 meses, marcado por baixa captação e crescimento lento da custódia. No entanto, as conversas sobre fusões e aquisições têm acelerado, segundo Filipe Medeiros, CEO e fundador da AAWZ. ‘Mas pouca coisa se concretiza de fato porque as pessoas estão apegadas aos valuations do mercado de 2020, que não existem mais’, complementa.
O estudo da consultoria AAWZ revela que ocorreram cinco operações de fusão e aquisição (M&A) entre agosto de 2023 e 2024, com encerramento de CNPJ, e 14 movimentações parciais, onde o CNPJ anterior foi mantido, mas houve mudança de 50% do time de uma assessoria para outra. A maior parte das conversas ocorre entre escritórios de R$ 1 bilhão a R$ 3 bilhões sob custódia, que buscam uma fusão para ganhar escala, ou entre assessorias de investimento com mais de R$ 3 bilhões querendo incorporar operações menores que agregam em valor.
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A Importância da Sinergia e Flexibilidade nas Negociações
Um exemplo de fusão bem-sucedida é a da Inove, que incorporou a Eu Investimentos, com cerca de R$ 500 milhões sob custódia. Hoje, o escritório plugado na XP totaliza R$ 6 bilhões. ‘Acreditamos muito no movimento de consolidação da indústria. Esse foi o nosso terceiro deal e continuamos avaliando alguns outros’, afirma Eduardo Madaleno, CEO da Inove. ‘Mas as coisas só andam quando de fato há uma clareza da sinergia e flexibilidade entre as partes na negociação. E o valor de mercado hoje mudou’, complementa.
O fator tempo também é crucial nas negociações. O estudo da AAWZ mostra que ocorreram, em média, quatro operações de fusão e aquisição entre o terceiro trimestre de 2020 e o segundo trimestre de 2024, considerando casas com, no mínimo, 10 assessores. A média de deals foi caindo nos últimos 24 meses devido às condições macroeconômicas.
O Impacto da Mudança de Realidade no Mercado
A mudança de realidade no mercado é evidente. Em 2020, a taxa de juros estava em 2% ao ano e as assessorias cresciam, em média, 70% ao ano. Agora, com a Selic na casa de dois dígitos, o crescimento médio tem sido de 20% ao ano. Um exemplo dessa mudança é a própria XP, que foi avaliada em seu IPO a mais de 50x o lucro no fim de 2019 e, agora, está avaliada na Nasdaq a cerca de 15x o lucro.
O problema, na visão de Medeiros, é que o acordo de sócios pelo partnership das empresas de assessoria não foi atualizado, e o ideal teria sido uma correção de três a quatro vezes no período. Esses assessores internos ‘compraram’ a sociedade com um valor maior e não estão dispostos a negociar. Isso pode ser um obstáculo para as fusões e aquisições no mercado de investimentos.
Fonte: @ NEO FEED
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